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经济的放大器和加速器
从国际上来看,股指期货历来都是助涨助跌的。
(嘉宾介绍:时寒冰)
王牧笛:4月16号出台股指期货没有形成“黑色星期五”,结果3天之后4月19号成了一个“黑色星期一”。现在业界争论很多,就是这一波股市150点的暴跌,重回了“2时代”啊。A股暴跌是股指期货惹的祸吗?
时寒冰:跟股指期货肯定有联系,因为股指期货刚开始上市的第一天,你就会发现一个问题。就是说股指期货,尤其是“1005合约”跟现货存在着100点的套利的差距。那么在这个吸引下,它会很容易去做一波空,来获一波短期内的收益。因为股指期货市场是一个带杠杆的金融工具,它的杠杆接近9倍。也就是说他把股指期货打低6%,获利可以超过50%,那如果你做反了亏损也超过50%,这个吸引力是非常大的。那天做空的主力在“1005合约”,该合约是距现货最近的一个月份。那个月份的成交量集中到所有股指期货的成交量的80%多。5月份交割,现在是4月份,它跟5月份就非常地接近。5月份交割那个日期的那个价格高于现货价格,那么它就存在一个向下做空的一个动能。加上有高盛的被起诉这个现象,再加上国家接二连三地出来打压房地产的这个政策,它顺势往下打压,就是四两拨千斤。它借助这股力量往下打就非常的简单。
郎咸平:我的几个学生在期货交易所做事嘛,就问过他们这个事,说他们是怎么防止被操纵的?他们说,他们的股指期货跟香港不一样。香港只有33只股票,我们现在有很多的股票,因此风险比较分散。我说这都不是问题,问题是你们完全搞错了这个不公平性在哪里。我举个例子:如果你靠基础分析、技术分析赚了钱了,你厉害,算你牛。股指期货能够套利的原因是因为政府出台一系列的调控房价的措施。那如果你比我们早知道一天、或早知道几个小时,你就有套利的空间,到时候我们亏了。对股市监管完全不到位的情况之下,这个就能成为内幕交易。内幕消息所驱动的股指,就是说谁先知道内幕消息谁就能赚钱。那能知道的人肯定不是你跟我这样的小老百姓,是利益团体先知道。
王牧笛:但是问题在于现在的股指期货市场,机构投资者并不是很多,而且相关基金、私募这种准入的细则还没有出来。
时寒冰:就是因为它不太多,这个问题严重性才不被人所认识。刚才讲的一个问题恰恰是中国股指期货最大的一个隐患。实际上中国就没有推出股指期货的条件,因为你无法控制内幕交易。他通过这个来赚钱简直太容易了,他把股指期货打压下去400点,就足以把一个账户打爆。那么他获利空间也就非常的大。比如在“530”那个事件出来以前,大家会发现一个很奇怪的现象。大量有背景的那种资金撤离,然后出来个“530”。我们在2007年的时候,股市一直从6000多点跌到1000多点。这个大跌以前也有大量的资金在往外出。也就是说每一次大跌以前都有资金提前获知这个消息。按我们现在这个点位算,400点就足以翻一倍,也足以把一个账户给打爆掉,这种内幕交易的存在是非常可怕的。
郎咸平:美国政府对操纵股价是排在第二位,美国证监会对于内幕消息打击特严重,为什么?谁有内幕消息,谁就能够透过股指期货大赚一把,这个是美国不能容忍的。
王牧笛:以前股票市场是单边交易,就是只能股票涨了才能赚钱。现在是多了一条路子,就是股票跌了也可以赚钱,这就使得内幕交易滋生了新的可能。
郎咸平:对,就是你多给了内幕交易一个机会来坑我们老百姓一把。
王牧笛:但是媒体或者这些从业者说,它可以促进中国股市的繁荣。因为多了一个明星品种可以使这个机构多了一种投资组合,一种投资方向。
时寒冰:它除了增加交易量之外,在规避风险上是毫无可能的。从历史来看,股指期货推出以后交易量都会增大。但是交易量的增大与风险的增大是伴随而生的。没有一个国家的股指期货可以减弱风险或者规避风险的。从国际上来看,股指期货历来都是助涨助跌的。无论是美国、日本还是中国香港,从来都是如此。日本在1989年泡沫破灭以前,股市和房地产同时上涨,而股指期货也是加速度上涨。因为它带杠杆效应,这个助涨的效应非常明显。但是1989年、1990年泡沫一破灭,股指期货就加速它的下跌,使泡沫破灭得更快。
王牧笛:在美国1987年股灾的时候,股指期货也在其中扮演了一个“坏孩子”的角色。
时寒冰:这是非常确定的。在日本股指期货推出来以后,交易量最高的时候超出现货交易量10倍,它怎么可能规避风险呢,除了放大风险之外,没有什么益处的。
王牧笛:但股指期货一定就是“坏孩子”吗,它可不可能成为“好孩子”呢?
郎咸平:对于华尔街肯定是“好孩子”,因为它操纵它,它们予取予求。对于你跟我那肯定是“坏孩子”。因为你既没有钱操纵它,又没有内幕消息,那跟你买股票有什么差别。买股票如果这公司好,还可能会涨。股指期货你完全没有办法操纵,因为股指期货是整个市场不是一家公司。对小老百姓来说,你没有内幕消息,不晓得政府的政策是什么,不晓得政府什么时候来打压楼市,又没有足够的资金量,你只是亏的,风险大得不得了。
王牧笛:所以放大风险是肯定的。
郎咸平:放大风险是对老百姓,放大收益是对华尔街。
时寒冰:比如先做空,然后再出台利空那种消息,等于是捡钱了。或者是先做多,然后再出台利多的消息,推动这个股指期货上涨。这个来钱太容易了。它是杠杆效应,也就是12%的保证金可以做100%的这种交易。而且这种事在香港都已经发生过很多次。举个例子:像高盛、摩根士丹利这样的投行先开始讲香港怎么好怎么好,然后拉抬股指期货,他同时在卖空,然后达到最高点,“垮”地打下来。他们大赚一笔,老百姓亏了。而这个事情不是说发生一次,是一直在发生。香港的监管单位对他们是毫无办法,只有美国证监会才能抓他们。
所以很多的散户不理解,为什么要定50万一个门槛。你没有资格参与应该感到幸运。因为你亏50万是很要命的事,但是对有些人来说亏50万没关系,所以才定50万这个标准。
王牧笛:所以说“民众腿短,天子门高”,咱们是幸福的。
时寒冰:沪深300指数以1000点为起点,2005年面世,2006年它的涨幅超过100%的,2007年是超过100%的,2008年跌幅是超过60%的。跌幅达到50%跟上涨100%那是可以相等的。然后2009年的涨幅又是接近100%的。别说100%,百分之十几的时候你都已经粉身碎骨了。而且股指期货还有一个最要命的地方:假设你一直满仓操作,你前9次都对了,错1次就全部没了。或者说你99次都对了,错1次,也就是第100次错了,你也前功尽弃。它的微妙之处就在这里,就是只需要你错一次就OK。
郎咸平:所以你一次都不能错。
时寒冰:前提就是一直满仓操作,如果你能分配好比较好的头寸,就是说有些比较老练的操作的人,或者说有内幕消息接触的人,那他肯定一直满仓操作。他那个获利是翻了倍地往上涨,是很要命的。因为在杠杆效应之下,股指期货跟股票是完全不一样的。对一般的人来说,他如果买股票套住了,可以一直拿着啊。但是股指期货不给你这个机会,它有交割日期,到交割日期你必须要交割,根本不可能一直拿着啊。你不可能长期持有。
王牧笛:现在媒体还说4月16号是中国A股的一个分水岭,从这一天标志着中国股市进入了一个做空的时代,但是问题在于做空是极易被操作的。现在就有一个问题来了,股指期货现在这个盘子其实也不是很大,上周五持仓量只有11亿元,那么现在媒体的一个发问就是,对于上千亿元的一个现货市场来讲,它的影响力有那么大吗?
时寒冰:有。它刚开始在这么小的情况下,影响力已经不可小看。
王牧笛:已经造就了一个“黑色星期一”了。
时寒冰:对啊。如果它在比较大的情况下,像日本那样,它在超过现货10倍交易量的时候,那你就很要命了。实际上现在它只要一问世就开始发挥影响力了。上一次我们讲“钢管舞”原理,就是说实际上我们的股市一直围绕着“钢管”转。半年了还在围绕着那个“钢管”跳,始终没有跳过那个区间,为什么?就在等股指期货。为什么一定要在一个400点的区间内晃动呢?400点就足够你死掉了,它的微妙之处就在这里。因为我们一个点位是300块钱,股指期货是按照3000多点这个点位,你交12%的保证金,你一乘下来之后呢。一手合约大概有12万,浮动百分之十几的时候,也就意味着保证金全部亏掉,或者是翻一倍。那百分之十几在目前这个点位呢,也就是不到400点。就400点的波幅足够让一些仓户的保证金全部爆仓,全部亏掉。
郎咸平:全部亏掉保证金,就是这个意思。因为你是3000多点,是不是?比如你跌幅是12%,那就是400点。比如说,我们这一次的股指期货大跌,当天跌了6%多,这意味着什么?你一手合约也就是大概12万吧,亏了6万多。
王牧笛:一个业界人士接受采访的时候说,当天的“419事件”是“一万期户套牢一亿股民”,充分体现出这个股指期货的放大器、加速器的作用。
无规则的风向标
从4月16号之后游戏规则都没有了。股民还是要根据自己的独立判断,但问题是你这个判断现在非常难。
时寒冰:但是股指期货也有一些风向标的作用。就是说,你在做股指期货的时候,有很多技巧还是要掌握。比如一个很简单的原理,因为股指期货是提前15分钟开始,然后又晚15分钟结束。那么开始的15分钟和晚结束这15分钟,它往往对下一个走势会有一些前瞻性的指导意义。这种前瞻性的指导意义不见得会一直存在,但是它在很多时候是有联系的。
郎咸平:对。比如说你在股市结束之后15分钟,看它的持仓、交易量,然后你可以推算明天怎么怎么样。